为什么 ETH 跌至 200 美元仍然一文不值

2018年1月之前，数字货币市场受到贪婪的刺激，市场总市值最高达到8200亿美元，而一年前这个数字仅为180亿美元，增长了45倍！自 2 月以来，市场显然已被恐惧所主导。截至目前(10.5），数字货币整体市值为2200亿。在此过程中，以太坊(ETH)大幅下跌，按照今年最高价1440美元，已经下跌了 85%，对于现在已经跌至 200 美元的 ETH 来说，它目前是否处于价值洼地？

从以太坊平台的数据来看，似乎一切都在稳步推进。截至目前，ETH的市值仍高达220亿美元。同时，在ETH平台上已经发行了数千个ERC20代币（代币），代币数量超过1500个。该应用程序（DAPP）正在运行，每天处理近 600,000 笔交易。但是，我认为这些数字仍然不足以支撑目前 220 亿美元的市值，而且 ETH 的市值仍然被非常高估。该判断基于以下原因：

二、DAPP 的需求有多大？

1、究竟什么是“去中心化”？

“去中心化”最近成为科技行业的新宠。似乎每一个新的创业项目都与“区块链”和“去中心化”有关系，媒体也不断的提及。然而，区块链技术究竟是如何实现去中心化的呢？这里参考Vitalik Buterin给出的定义（详细文章请参考：@VitalikButerin/the-meaning-of-decentralization-a0c92b76a274）。区块链是：a）政治去中心化，即否一个人或组织可以控制；b) 物理去中心化（架构去中心化），即分布式；c) 逻辑集中（logicallycentralized） 最终的输出行为就像是被计算机控制的结果。

2、去中心化意味着牺牲效率

与中心化服务相比，由于区块链上述政治和物理方面的去中心化，不可避免地要放弃对“效率”的经济追求。而且用户使用的越多，这种效率的牺牲就越多。对于终端用户来说，使用 DAPP 意味着处理速度更慢，成本更高，这也是 DAPP 没有形成稳定用户群的原因。如下表所示，最活跃的DAPP的DAU不到2000，而作为早期的热门游戏，cryptokitties目前的DAU只有400左右，说明很难获得和留存大目前作为 DAPP 的用户数。诚然，区块链具有数据不可删除、不可篡改的优势。是否值得为了这些优势而放弃效率，值得深思。换句话说，只有在去中心化是必要条件时才值得放弃效率，比如 BTC 用来解决“双花”问题。越来越多的项目权衡利弊。例如，支付公司 Stripe 在三年的区块链技术尝试后宣布放弃。放弃的原因是“区块链太慢，太出名”。而我们在以太坊上运行的大多数 DAPP 都无法清楚地描述使用区块链解决了哪些问题eth会涨到10万美金一个嘛，更多的是利用这个概念作为快速赚钱的工具，以改善区块链。区块链。越来越多的项目权衡利弊。例如，支付公司 Stripe 在三年的区块链技术尝试后宣布放弃。放弃的原因是“区块链太慢，太出名”。而我们在以太坊上运行的大多数 DAPP 都无法清楚地描述使用区块链解决了哪些问题，更多的是利用这个概念作为快速赚钱的工具，以改善区块链。区块链。越来越多的项目权衡利弊。例如，支付公司 Stripe 在三年的区块链技术尝试后宣布放弃。放弃的原因是“区块链太慢，太出名”。而我们在以太坊上运行的大多数 DAPP 都无法清楚地描述使用区块链解决了哪些问题，更多的是利用这个概念作为快速赚钱的工具，以改善区块链。区块链。更多的是利用这个概念作为快速赚钱的工具，以改善区块链。区块链。更多的是利用这个概念作为快速赚钱的工具，以改善区块链。区块链。

3、去中心化无法解决“信任”问题

我们经常听到的一个说法是，区块链技术为了生产力而牺牲，是为了优化生产关系，解决人与人之间最难的信任问题。这种说法只是部分正确，在完全虚拟的互联网环境中，信任问题得到解决，一旦与现实世界相关，这种验证就变得毫无价值。例如，当钻石上链时，钻石卖家利用区块链增强买家对钻石真伪的信任。然而，链上的只是钻石鉴定证书。我们只能证明身份证明没有被篡改。如果证明这个证书对应这颗钻石？更重要的是，不是 识别钻石的组织是否集中？另一个例子是上传版权。有一个笑话说，英国政府雇员把“蒙娜丽莎”改名eth会涨到10万美金一个嘛，上传到使用区块链技术保护艺术家版权的平台 Verisart。从此，《蒙娜丽莎》将永远属于这个以“La Gioconda”名义的所谓“艺术家”。所有版权相关的问题都会遇到：如果证明这个创作的作者？提供“国家版权局”这样的权威机构的验证，那有什么意义呢？这一切都是因为区块链作为一种完全植根于互联网的技术，只能追踪线上的部分，但无法架起线上和线下的验证机制。不幸的是，我们90%以上的日常需求都包括离线零件。

4、区块链技术比不上早期的互联网

很多媒体将当前的区块链与早期的互联网进行比较，用互联网的快速发展来对应未来区块链可能的发展空间。但是，这种比较并不那么可靠。区块链技术已经发展了10年，让我们回顾一下互联网的第一个十年。第一个互联网页面诞生于 1991 年。十年后，亚马逊的年收入已达到 31 亿美元；阿里巴巴上线2年；QQ已经流行起来了。与互联网的发展速度相比，区块链的进步显得过于缓慢。因此，这个类比是没有意义的，我们最好从区块链本身的维度来衡量。

5、对区块链平台有需求，但在一个非常小众的领域，至少目前是这样

综合以上分析，我们认为目前区块链技术的宣传被夸大了，真实的DAPP市场需求比较小众，这种需求根本无法支撑目前的市值。

引用 Ujo Music 团队的话：我们不过是少数拥有特殊锤子、寻找合适钉子的明亮技术专家。当你找不到合适的钉子入手时，也许你应该反思一下锤子本身的价值。

三、ETH 网络支持能力

尽管目前 ETH 网络上的 DAPP 的 DAU 和交易量有限，但 ETH 已经表现出缺乏支持能力。事实上，无论年初的cryptokitties和后来的Fomo3d，它的短暂爆发都导致了ETH网络的崩溃。同时，随着 ETH 上区块大小的不断增加，作为节点的运营成本也越来越高。如果要提高响应速度，走向“中心化”似乎是唯一的选择，比如 EOS 的超级节点。但是，如果没有去中心化这样的功能，为什么不直接使用亚马逊呢？

四、ICO 是一把双刃剑

1、ICO：世界上任何事物都可以发行代币

ICO的出现为项目融资提供了前所未有的便利。没有监管，没有业绩承诺，没有理财顾问、律师等中介，没有尽职调查，投资者盲目乐观。因此，世界上的一切都可以通过发行硬币来解决。截至2018/7/31，ICO募集规模已超过200亿美元。由于绝大多数 ICO 都是由 ETH 平台完成的，可以说 ICO 的繁荣增加了对 ETH 的需求，从而创造了 ETH 价格上涨的神话。

2、如何估值：ETH 是货币，不是股权

说到数字货币，我们经常把它和股权的概念混为一谈。当我们投资股权时，股票的价值随着公司的盈利能力而增长，这意味着更好的现金流，更多的股息，以及作为股东的更多收入。但是，对代币的投资是不同的。代币不代表公司的部分权益。代币在使用发行公司提供的服务时用作交换中介。比如Binance发行的BNB，我们可以用BNB来支付使用Binance交易所产生的交易费用，但是BNB不代表我们拥有Binance交易所的股权，其盈利能力与持有者无关货币。关系。假设币安破产，

货币的价值体现在两个方面：一是流动性，是否有很多用户愿意使用这种货币；另一个是储值，是否有人愿意以这种货币的形式存入存款。为什么我们认为美元是一种有价值的货币？因为美元可以在世界范围内流通，而美国政府的背书决定了很多人愿意以美元的形式存入存款。也就是说，只有当其他所有人都愿意将其作为资产的一部分进行存储时，货币才具有价值，即价值存储。因此，我们可以用传统的供求关系来评估ETH作为货币的价值。

a、ETH的供应量

ETH的供给增速相对稳定，重点需要在需求端进行分析。

值得注意的是，与 BTC 确定的 2100 万个上限供应不同，ETH 没有供应上限。人们在选择一种保值资产时，更倾向于选择供应有限、稀缺的产品。例如，与白银相比，人们更喜欢将黄金用作价值储存手段。

b、ETH需求

1） ICO 正在放缓

从下图可以看出，今年下半年以来，ICO 的募资量明显减少。没有增加资金进来。

2）ICO 的未来

随着越来越多的行业欺诈行为被曝光，许多项目未能兑现承诺，未来可能会导致监管更加严格，投资者信心进一步受到侵蚀，随着市场的投资耗尽，ICO 将继续增长。更加困难。

因此，未来 ICO 带动的 ETH 需求会越来越低。

C。价格反身性的反映

整个数字货币市场的快速崛起是一种非理性的繁荣，其特点是脱离了估值体系。其价格上涨的维持在于资金的持续流入，注意力下降时无法持续。当价格开始下跌时，人们开始逐渐回归理性思维，从而挤出非理性造成的泡沫，价格进一步下跌。同时，今年6月前完成ICO的项目，尤其是绝大多数没有实际运营的项目的抛售，将进一步加大抛售压力，导致价格下跌。这些因素会进一步削弱持有者对货币保值功能的信心，导致价值进一步下跌，从而形成反射效应。

五、概览

综上所述，基于对 ETH 内在价值和资本水平的判断，我们认为 ETH 仍然被高估，不具备买入价值。

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